Mercado de capital

O mercado de capitais é que sub-market do mercado financeiro , onde a médio e longo prazo de capital exigência atende a capital de alimentação. As transações de curto prazo ocorrem no mercado monetário .

Em geral

O composto "mercado de capitais" é formado pelo homônimo "capital" e mercado . Sob o capital não é o fator de produção a ser entendido, mas neste mercado como propriedades comerciais a serviço de médio ou instrumentos de financiamento de longo prazo . Os participantes do mercado são todos os agentes econômicos ( famílias , empresas , o estado e suas subdivisões (como administração pública e empresas estatais ou empresas de serviços públicos ). Eles agem como capitalistas ( investidores ), intermediários financeiros ( bancos , seguradoras , fundos de investimento ) ou os mutuários estão ativados . Mecanismos de negociação de empréstimos de médio ou longo prazo ( empréstimos de investimento , empréstimos municipais ), empréstimos ( empréstimos hipotecários , financiamento imobiliário ) ou capital intermediário ( mercado de crédito ), títulos de todos os tipos ( mercado de títulos ), ações e certificados de participação ou de participação nos lucros ( bolsa de valores ). Os objetos de venda securitizados na forma de títulos ( títulos : ações, obrigações e cotas de fundos mútuos ), são denominados títulos a prazo e podem, devido à sua negociabilidade no em bolsa de valores . o preço no mercado de capitais é, em termos gerais, a taxa de juros do mercado de capitais , que, no entanto, devido à diversidade Os produtos financeiros não representam uma taxa de juros uniforme . A taxa de juros de mercado para títulos é o rendimento da emissão ( mercado primário ) ou o rendimento atual ( mercado secundário ) para ações, o rendimento de dividendos , para empréstimos, a taxa de empréstimo . O único mercado de capitais organizado são as bolsas de valores com o preço de bolsa .

O mercado de capitais difere do mercado monetário principalmente em termos do prazo de vencimento dos objetos de venda. Essa classificação foi introduzida em 1909 pelo economista Arthur Spiethoff . No mercado de capitais, refere-se a prazos ou maturidades superiores a quatro anos, sendo que a diferenciação é feita de forma diferenciada. O médio prazo (2–4 anos) é atribuído ao mercado monetário ou ao mercado de capitais na literatura especializada . O mercado de capitais também costuma ser restrito ao mercado de títulos , que inclui ações de dividendos, por exemplo, ações, e títulos de renda fixa, como títulos.

Estruturas de mercado

Todos os fatores de produção econômicos clássicos são negociados nos mercados de fatores , a saber, trabalho no mercado de trabalho , terras no mercado imobiliário , dinheiro no mercado monetário e capital no mercado de capitais:

mercado	oferta	exigem	preço
mercado de trabalho	Demanda de trabalho	Oferta de emprego	Remunerações
Mercado de mercadorias	Fornecimento de bens	Demanda por bens	Preço de mercado
Mercado monetário	Estoque de dinheiro	Demanda por dinheiro	Taxa de mercado monetário
Mercado de capital	Oferta de capital	Demanda por capital	Taxa de mercado de capitais
Mercado de crédito	Oferta de empréstimo	Demanda de crédito	Taxa de empréstimo
Mercado imobiliário	Oferta de imóveis residenciais e comerciais , áreas agrícolas e florestais	exigem	Preço de compra / arrendamento / aluguel do terreno / arrendamento

Enquanto a oferta de trabalho e terra depende fortemente de influências naturais ( clima , condições do solo ), a oferta de dinheiro e capital é influenciada apenas por considerações econômicas.

Oferta de capital

A oferta de capital vem de investidores que desejam disponibilizar seu capital no longo prazo para a construção de ativos financeiros . Por um lado, são aqueles investidores que estavam dispostos a fazê-lo desde o início ( poupadores ) e, por outro lado, aqueles investidores para os quais a taxa de juros do mercado monetário parece estar muito baixa no mercado monetário. No último caso, sua decisão de investimento tem um efeito negativo sobre a oferta de dinheiro no mercado monetário e aumenta a oferta de capital no mercado de capitais. Se a oferta de capital aumenta com uma determinada demanda de capital, a taxa de juros do mercado de capitais cai e vice-versa. O retorno marginal para o provedor de capital diminui à medida que a oferta de capital aumenta. O nível da taxa de juros do mercado de capitais é por um lado um sinal de escassez , por outro lado é sempre uma medida de risco para o risco de crédito associado à provisão de capital . Se a oferta de capital vem do exterior , fala-se em importação de capital .

Demanda por capital

Como demanda de capital vindo do setor público ( títulos municipais , títulos municipais ), o setor privado ( indústria : empréstimos para investimento , títulos corporativos , setor imobiliário : residencial , imobiliário comercial ), o estado ( títulos do governo ) e famílias ( financiamento imobiliário ) em consideração. A demanda por capital só investirá se a eficiência marginal do capital exceder a taxa de juros atual do mercado . Se os juros do mercado de capitais aumentam acima da eficiência marginal do capital, a demanda por capital cai e vice-versa. Se a demanda por capital aumenta com uma determinada oferta de capital, a taxa de juros do mercado de capitais também aumenta e vice-versa. A demanda de capital estrangeiro leva à exportação de capital .

Equilíbrio do mercado

O mercado de capitais está em equilíbrio de mercado quando a oferta macroeconômica de capital ( poupança ) corresponde à demanda macroeconômica de capital ( investimentos ):${\ displaystyle K_ {A}}$${\ displaystyle K_ {N}}$

${\ displaystyle K_ {A} = K_ {N}}$

O equilíbrio do mercado de longo prazo é estabelecido quando a intensidade de capital (dotação de capital per capita) não mais se altera. Se o mercado de capitais está em equilíbrio, a poupança e os investimentos se equilibram à taxa de juros de equilíbrio. Uma alta taxa de juros no mercado de capitais pode estimular as famílias privadas a investir capital (em detrimento do consumo) e, assim, contribuir para reduzir a taxa de juros por meio de uma maior oferta de capital e vice-versa.

A tarefa dos intermediários é facilitar o equilíbrio entre a oferta e a demanda de capital, realizando transações nos fluxos de pagamento dos demandantes e fornecedores de capital, melhorando o nível de informação e apoiando o processamento das transações.

Funções do mercado de capitais

Uma distinção deve ser feita entre as funções de alocação, informação e avaliação:

• A função de alocação diz respeito à distribuição da oferta e demanda de capital. A alocação de capital é considerada eficiente se aqueles demandantes de capital recebem o financiamento disponível que pode obter o maior benefício com o capital empregado . O benchmark de eficiência é a taxa de juros do mercado de capitais.
• A função de informação é de crucial importância para a funcionalidade do mercado de capitais, pois os participantes do mercado devem tomar suas decisões com base nas informações disponíveis . Os provedores de capital devem ter acesso às informações sobre seu risco de crédito, por exemplo, por meio das demonstrações financeiras anuais do buscador de capital.
• A função de avaliação e fixação de preços desdobra-se sobretudo nas bolsas de valores, onde os preços das bolsas ( preços das ações ou dos títulos) refletem o sucesso futuro do emitente . Os contratos financeiros OTC são celebrados por agências de notação ou instituições de crédito ( verificação de crédito ), bem como pelas classes de risco classificadas nos contratos financeiros.
• A função de coordenação garante que os planos econômicos descentralizados e em grande parte não harmoniosos dos participantes do mercado de capitais sejam harmonizados tanto quanto possível.
• Proteção individual : Esta função de proteção dá aos investidores proteção contra outros participantes que desejam obter uma vantagem com uma vantagem de informação às custas dos investidores.

Funções de transformação

É feita uma distinção entre transformação de quantidade, transformação de maturidade, transformação de tamanho de lote e transformação de risco.

Definir transformações

A transformação da quantidade compreende o acúmulo da poupança formada em uma economia e sua distribuição aos investidores no prazo e quantidade desejados.

Transformação de maturidade

A transformação da maturidade possibilita o balanceamento dos prazos entre investidores e investidores. É o período durante o qual um empréstimo é sacado por um investidor e o período que decorre até o poupador disponibilizar seus recursos financeiros. Esses prazos geralmente são diferentes.

Transformação do tamanho do lote

A transformação de tamanhos de lote ativada por uma fusão de vários credores em uma correspondência, os valores solicitados pelos mutuários que não poderiam fornecer um único investidor.

Transformação de risco

Uma transformação de risco ocorre nos mercados de capitais quando os intermediários financeiros entre os participantes do mercado apresentam riscos diferentes e o risco de inadimplência muda. A transformação de risco dá aos poupadores a oportunidade de cobrir ou distribuir seu risco de crédito . Dessa forma, fluxos de pagamento inseguros podem ser convertidos em fluxos de pagamento seguros. Por exemplo, os riscos podem ser convertidos por meio de taxas de câmbio flutuantes.

história

Desenvolvimento do mercado de capitais

Marcus Tullius Cicero relatou em 66 aC que uma crise financeira na província da Ásia também infectou Roma por causa de suas interdependências: “Este sistema de crédito e essas transações financeiras, que são realizadas em Roma no fórum , estão intimamente ligados aos fundos em Ásia".

No final da Idade Média , entre a segunda metade do século XIV e o final do século XV, a escassez de metais preciosos e a consequente contração monetária levaram a uma crise de liquidez . A produção europeia de metais preciosos secou, ​​as casas da moeda reduziram a sua produção ou mesmo pararam completamente. A oferta de dinheiro tornou-se escassa porque a oferta de crédito também se baseava nos estoques de metais preciosos. O motivo não era apenas o menor suprimento de metais preciosos, mas também o acúmulo de moedas. Entre 1331–1340 e 1491–1500, o declínio na produção de moedas europeias foi estimado em 80%.

Institucionalmente, os mercados de capitais começaram com o estabelecimento de bolsas de valores. A Bolsa de Valores de Antuérpia começou a negociar regularmente com títulos em 1532, incluindo cartas judiciais holandesas ( títulos do governo ), títulos privados de funcionários e magnatas do estado holandês (por conta do governo), títulos de propriedades provinciais holandesas , títulos da cidade, arrendatários cartas e títulos da coroa inglesa e do rei de Portugal. A primeira bolsa de valores surgiu com a Bolsa de Valores de Amsterdã ( holandês Amsterdam beurs ) em 1612. É considerada a primeira bolsa de valores que permitiu a negociação de ações permanente no século XVII. Seguiram-se as bolsas de valores em Königsberg (1613), Lübeck (1614), Frankfurt am Main (1615) e Leipzig (1635), que inicialmente só negociavam em letras de câmbio e outros tipos .

Uma das primeiras crises do mercado de capitais foi o crash do fundador , que primeiro levou a grandes perdas de preços na Bolsa de Valores de Viena em 5 de maio de 1873 , onde os crashes de preços atingiram seu clímax preliminar em 9 de maio de 1873 ( Black Friday ). A crise foi transportada para o Reich alemão como a Grande Depressão , principalmente por meio do efeito de contágio .

O economista Rudolph Eberstadt obteve seu material para sua monografia de 1901 no mercado de capitais alemão, principalmente por meio de consultas diretas às administrações municipais. Ele destacou aqui que a “fraqueza permanente do mercado de capitais alemão, a incapacidade de levantar o capital necessário para fins produtivos, pode ser devido às reivindicações de endividamento de terras [empréstimo hipotecário, i. Ed.]… Ser devidamente explicado ”. A referência de Eberstadt foi feita em um momento em que os mercados de capitais eram subdesenvolvidos e ainda menos explorados.

Teoria clássica do mercado de capitais

Os estudos sistemáticos dos mercados de capitais só começaram na economia com o surgimento das teorias do mercado de capitais. A teoria clássica do mercado de capitais analisada define quais títulos ou ativos retornam no equilíbrio de mercado em um mercado de capitais perfeito. Parte do princípio de que existe uma relação linear entre risco e retorno , segundo a qual retornos mais elevados só podem ser alcançados com maior risco. Pressupõe a existência de um mercado de capitais perfeito .

Harry Markowitz desenvolveu a teoria clássica do mercado de capitais em 1952. James Tobin aplicou o modelo de Markowitz em 1958 ao desenvolver sua teoria da demanda por moeda . Ao fazer isso, ele expandiu a teoria clássica para incluir a possibilidade de um investimento de capital sem risco. Em 1964, William F. Sharpe definiu o risco de um investimento apenas como sua volatilidade estatística , ou seja, a extensão em que os preços da bolsa de valores flutuam. Em 1965, Jack Treynor contribuiu para uma maior compreensão do Capital Asset Pricing Model (CAPM) com a figura-chave que leva seu nome, o quociente de Treynor . Em 1966, Jan Mossin concluiu o CAPM criado, considerado o modelo de precificação mais importante do mercado de capitais.

Eugene Fama desenvolveu o conceito de eficiência de mercado em 1970 . De acordo com isso, um mercado é eficiente quando seus preços de mercado refletem todas as informações disponíveis. Em 1973, Robert C. Merton expandiu o CAPM colaborando no modelo Black-Scholes para avaliar opções financeiras. Por Stephen Ross, desenvolvida em 1976, a teoria de preços de arbitragem exige, ao contrário do CAPM, nenhum equilíbrio de mercado, mas apenas um mercado de valores mobiliários livre de arbitragem .

Teoria neoclássica do mercado de capitais

A teoria neoclássica do mercado de capitais é baseado na por John von Neumann e Oskar Morgenstern desenvolveu em 1944 a teoria da utilidade esperada , quando agindo racionalmente jogadores a expectativa de maximizar sua função utilidade risco. Ele forma a base da ação racional ao tomar decisões sob risco . Ela postula que, se a preferência de um ator decisivo com relação a cursos de ação alternativos arriscados cumprir os axiomas de integridade, continuidade e independência, existe uma função de utilidade cuja utilidade esperada reflete a preferência.

Imperfeição do mercado de capitais

Tanto a teoria clássica quanto a neoclássica do mercado de capitais assumem inicialmente o estado típico ideal de mercados de capitais perfeitos. Na realidade, no entanto, existe uma imperfeição no mercado de capitais devido aos custos de transação , assimetrias de informação , comportamento racional limitado , custos de liquidação e carteiras não diversificadas em risco .

Critérios de distinção

Os mercados de capitais são diferenciados com base no grau de organização e na divisão em mercados primários ou secundários.

Segmentos principais

Na prática, o mercado de capitais é dividido em dois segmentos principais, o mercado primário e o mercado secundário . O mercado primário fornece informações sobre o emissor e seu produto financeiro e, portanto, é particularmente importante para os investidores. O mercado secundário compreende a execução e liquidação de transações com valores mobiliários. O mercado primário lida com o fornecimento de valores mobiliários recém-emitidos que devem ser solicitados por investidores. Este mercado também é denominado mercado de emissão , pois se entende por segmento a colocação inicial de ações e obrigações no decurso da emissão. O mercado secundário, também conhecido como mercado de circulação, compreende a negociação de valores mobiliários entre os participantes do mercado, ou seja, a revenda de valores mobiliários recém-emitidos pelo primeiro comprador para o novo investidor. O local mais famoso do mercado secundário são as bolsas de valores .

Nível de organização

No que diz respeito ao grau de organização , é feita uma distinção entre mercados organizados e mercados não organizados .

Mercados Organizados

Um mercado de capitais altamente organizado, como o mercado organizado em bolsa, é caracterizado por transações econômicas, rápidas, seguras e aprovadas pelo Estado , que podem ser negociadas a qualquer momento . As bolsas de valores, como a Bolsa de Valores de Frankfurt , são os mercados de capitais mais organizados do mundo. O mercado de capitais organizado subdivide-se, entre outras coisas, em mercados de ações e obrigações, mercados emissores e mercados de empréstimos de notas promissórias .

Mercados desorganizados

O mercado de capitais livre e as negociações interbancárias , por outro lado, têm um nível de organização muito baixo, com apenas algumas regulamentações de mercado . Lá, principalmente, as transações ocorrem sem o envolvimento de bancos, bolsas de valores e seguradoras, que geralmente são inseguras e incontroláveis. O mercado menos organizado da Alemanha é conhecido como mercado de capitais cinza , no qual, por exemplo, a negociação de ações de fundos imobiliários está em primeiro plano.

Modelos teóricos

Tanto na economia quanto na administração de empresas , são feitas tentativas para retratar as características características acima mencionadas usando modelos. Em particular, são utilizadas as construções teóricas do mercado de capitais perfeito e imperfeito.

É característico desse modelo teórico simplificado do mercado de capitais perfeito que os objetos de negociação no mercado sejam homogêneos e haja total transparência do mercado . As possibilidades de levantamento e investimento de capital são ilimitadas. Os participantes do mercado podem reagir rapidamente às mudanças de volume e preço, uma vez que não há atrasos ( time lags em inglês ). No mercado de capitais perfeito, não há distinção entre patrimônio líquido e dívida , o que significa que existe apenas uma taxa de juros de mercado uniforme e constante . Essas suposições são gradualmente adaptadas à realidade.

Fala-se de um mercado de capitais imperfeito (também chamado de mercado de capitais imperfeito ) se pelo menos uma das premissas anteriores não for satisfeita.

Falamos de um mercado de capitais completo se todo o espaço de estados puder ser mapeado por meio de combinações lineares dos fluxos de caixa negociados ( títulos ) .

literatura

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Veja também

• Lei do mercado de capitais

Evidência individual

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