Diversificação de risco

Na administração de negócios e gestão de risco , diversificação de risco (também diversificação de risco ) é quando um risco geral uniforme é dividido em vários riscos individuais que não se correlacionam positivamente entre si , o que resulta em uma ampla distribuição de riscos individuais.

Em geral

A diversificação do risco composto consiste nas palavras risco e diversificação . Enquanto o risco (no sentido de diversificação do risco) é entendido como o risco de perda que pode resultar da previsibilidade inadequada ( probabilidade de ocorrência ) de eventos futuros , o objetivo da diversificação é expandir as monoestruturas existentes . A partir da combinação das duas partes da palavra, o resultado linguístico é que um risco geral uniforme é atomizado ao dividi-lo em muitos riscos individuais.

A estratégia de diversificação é usada em muitas áreas da economia, por exemplo, em vendas e compras . Outro exemplo é o capital humano diversificado : em vez de constituir uma sociedade unipessoal, uma empresa também pode ser composta por vários membros, de modo que decisões erradas podem ser evitadas. No entanto, todas as áreas de aplicação baseiam-se num conceito uniforme, ou seja, o risco deve ser reduzido através da diversificação.

história

Diversificação ingênua

O provérbio anglo-saxão “ Não coloque todos os ovos na mesma cesta. ", O provérbio alemão " Você não deve colocar tudo em um cartão. " E o aviso de Erasmus no século 14 " Não confie todos os seus bens a um único navio. " São referências a um conhecimento de longa data sobre a possibilidade de redução de risco por meio da diversificação.

Regra talmúdica ⅓

O Talmud Babilônico contém instruções iniciais sobre como dividir ativos em formas de investimento com liquidez e risco diferentes. Na versão alemã de Lazarus Goldschmidt diz:

"Além disso, R. Jiçhaq disse : Uma pessoa sempre divide seu dinheiro em três partes: uma terceira em bens, uma terceira em bens e uma terceira em suas mãos."

Essa instrução , também conhecida como regra, tem cerca de um e meio a dois milênios de idade, não entra em considerações de fundo. Ocasionalmente, é transportado para a situação atual como conselho investir um terço em imóveis, outro terço em ações e um terço na forma líquida ou na forma de títulos do governo . Outra transferência é a - regra, o investimento sem recurso às características do modelo uniformemente distribuído, classes de ativos disponíveis. Experimentalmente, Benartzi e Thaler descobriram que uma proporção substancial de pessoas que investiram em Planos de Poupança de Contribuição Definida implicitamente tomaram decisões de acordo com uma regra. ${\ displaystyle \ textstyle {\ frac {1} {3}}}$ ${\ displaystyle \ textstyle {\ frac {1} {N}}}$ ${\ displaystyle N}$ ${\ displaystyle \ textstyle {\ frac {1} {N}}}$

Idade Moderna

A ideia básica da diversificação do risco também pode ser encontrada em 1738 com Daniel Bernoulli , que cita o transporte de mercadorias por navio como exemplo. O importador tem conhecimento de que dos 100 navios que navegaram entre Amsterdã e São Petersburgo , 5 foram perdidos.

Em junho de 1872, o Government & Guaranteed Securities Permanent Trust estabeleceu um limite máximo de 10% por investimento individual para seus investimentos. Francis Galton publicou o primeiro artigo seminal sobre correlações em dezembro de 1888, mas foi seu sobrinho Karl Pearson quem foi considerado o pai dos cálculos de correlação. O atuário George May, da Prudential Assurance Company, apresentou as regras de 1912 como as carteiras de seguros devem ser diversificadas.

Modelo de seleção de portfólio de Markowitz

O ponto de partida é que um investidor pode dividir seu capital em investimentos diferentes e arriscados e sempre se depara com um trade-off entre risco e retorno . A diversificação ingênua não leva em consideração o retorno esperado e o risco, principalmente a correlação de riscos. Nos anos 1950-1970, a pesquisa anglo-saxônica investigou o problema da diversificação ideal, a partir da qual a teoria clássica do portfólio se desenvolveu. Harry M. Markowitz publicou suas primeiras idéias sobre este tópico em 1952 no Journal of Finance . Em 1959, em seu livro Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments, ele apresentou o chamado modelo de seleção de carteiras, com o qual carteiras eficientes podem ser derivadas. AD Roy, William F. Sharpe e James Tobin , entre outros , desenvolveram então a teoria clássica de portfólio a partir disso, que inicialmente resolveu o problema de riscos correlacionados sob algumas suposições.

Em contraste com a diversificação ingênua, a teoria clássica do portfólio é caracterizada por um elemento importante: a diversificação é examinada com a ajuda de cálculos de probabilidade e estatísticas . O modelo de seleção de portfólio de Markowitz é um modelo estocástico de um período . Os retornos dos ativos individuais na carteira são variáveis aleatórias correlacionadas e o investidor avesso ao risco se orienta na compensação entre o retorno esperado e o risco ao decidir sobre uma carteira exclusivamente sobre o valor esperado e o desvio padrão (também volatilidade ) de o retorno do portfólio. Em essência, trata-se do desvio da variável aleatória (aqui o retorno ) de seu valor esperado . O retorno é calculado como a razão entre a soma da evolução do preço e o dividendo e o capital empregado. Como o futuro é incerto, o valor esperado e o desvio padrão são freqüentemente determinados pelo valor empírico esperado e pelo desvio padrão empírico das séries históricas. Quanto maior o desvio padrão, maior a probabilidade de que o valor esperado seja claramente perdido. Alternativamente, o valor esperado e o desvio padrão podem ser previstos por meio de especialização (com base em pesquisas ou análises financeiras ). ${\ displaystyle X}$ ${\ displaystyle \ operatorname {E} (X)}$

Markowitz mostrou em seu modelo que, dependendo da tolerância ao risco do investidor , pode ser mais vantajoso investir em vários investimentos diferentes do que investir em apenas um investimento com o maior retorno esperado. Sua teoria examinou primeiro o comportamento do investimento nos mercados de capitais , especialmente em títulos como ações e títulos . O estudo distinguiu entre um risco de mercado sistemático e um não sistemático . O risco sistemático é que as mudanças nas condições macroeconômicas, verificadas por dados fundamentais (como taxas de juros , desemprego , crise de vendas , recessão ), possam afetar toda a carteira de títulos. O risco não sistemático tem a ver com a qualidade de crédito do emissor de ações e títulos e afeta parte da carteira de títulos. Partindo do caso ideal de carteira otimamente diversificada, onde o risco assistemático é totalmente eliminado, tenta-se comparar as carteiras reais com a carteira ideal e adaptá-la a ela.

O modelo também pressupõe um mercado de capitais perfeito . Outras premissas do modelo são:

O mercado é eficiente em termos de informação . Isso significa que os participantes do mercado têm as mesmas informações e as processam da mesma maneira.
O investidor atua de forma racional e maximiza os benefícios .
Todos os participantes do mercado têm acesso ao mercado .
Não há impostos ou custos de transação .
Todos os títulos podem ser divididos conforme necessário. Conseqüentemente, também existem meias ações.

O principal achado de Markowitz é que o risco da carteira não corresponde ao risco médio de seus componentes, mas é determinado pelos coeficientes de correlação desses componentes. Em suma, significa que o efeito de diversificação mostrado a seguir é caracterizado por três parâmetros: o retorno esperado, o spread e o coeficiente de correlação.

O início da teoria clássica de portfólio representou um marco na teoria de finanças , pois o cálculo de riscos e retornos possibilitou a realização de recomendações sobre aplicações financeiras. É por isso que a teoria do portfólio também é chamada de teoria normativa . Mas também forma a base para a teoria financeira neoclássica . A teoria do portfólio também se tornou uma parte indispensável da gestão de fundos e seguros.

Possíveis aplicações

Na teoria do portfólio, o princípio “não coloque todos os ovos na mesma cesta” se aplica . Com base em carteiras de títulos, a diversificação de risco também é aplicada a carteiras , como carteiras de crédito , que, na melhor das hipóteses , apresentam um alto nível de granularidade e baixo risco de cluster . O spread pode ser baseado em tomadores , moedas estrangeiras , classes de classificação de crédito , setores , regiões e países (risco de cluster) ou de acordo com o valor do empréstimo (granularidade). Os regulamentos de limitação para grandes exposições em instituições de crédito visam melhorar a granularidade. A exclusão de investimentos com alto risco de crédito (capacidade de crédito especulativa, veja títulos de alto rendimento ) também ajuda a reduzir o risco, mas não ajuda a diversificar o risco.

Dentro do risco de mercado , a diversificação de risco é particularmente relevante para riscos de preço (para ações , títulos , certificados de investimento , moedas ou tipos ) e sua diversificação. Empresas de investimento e empresas de investimento de capital são, portanto, só é permitido investir dinheiro de acordo com o princípio do risco de diversificação (por exemplo, § 110 , § 214 , § 243 KAGB ), o que significa diversificação do risco. Os fundos de hedge também procedem de maneira semelhante , embora também haja regulamentos de investimento de limitação de risco para fundos de hedge de fundos de acordo com a Seção 225 KAGB.

Dentro de uma empresa de manufatura , os riscos independentes podem ser espalhados regionalmente, relacionados a objetos ou pessoais por meio da diversificação de riscos:

A distribuição regional ocorre, por exemplo, por meio da fabricação do mesmo produto em diferentes locais de produção ( produção paralela );
a diversificação por objetos ocorre, por exemplo, por meio da criação de várias unidades de produção semelhantes ( redundância );
A diversificação pessoal ocorre, por exemplo, quando vários membros do conselho viajam separadamente para o mesmo destino de viagem.

Com o seguro, existe a possibilidade de diversificação do risco, assegurando diferentes riscos em uma seguradora, que são independentes entre si. Quanto menos as probabilidades individuais de ocorrência de riscos segurados estiverem positivamente correlacionadas entre si, mais forte será o efeito da compensação de risco no coletivo. Por exemplo, no seguro saúde , a doença do Sr. Meier em Wuppertal não aumenta a probabilidade de uma doença da Sra. Müller em Augsburg. No entanto, as coisas são diferentes com uma epidemia de gripe , que, como risco sistemático, também pode aumentar o risco geral do seguro saúde. A disseminação do risco por diferentes tipos de seguro ( recheio doméstico , seguro de responsabilidade civil automóvel ou seguro contra interrupção de atividades ) também reduz o risco de riscos sistemáticos e é uma medida adequada para a diversificação do risco.

efeito

A diversificação do risco é uma estratégia na gestão do risco das empresas. Serve para limitar os riscos, mas não minimiza a probabilidade de ocorrência do respetivo risco individual, mas tem um efeito redutor na extensão dos danos . Em todos os casos, uma ocorrência síncrona de todos os riscos individuais é muito improvável devido à diversificação de risco realizada, porque esta diversificação melhora a distribuição de probabilidade . O risco sistemático não pode ser eliminado, enquanto o risco não sistemático pode ser diversificado no caso de riscos individuais correlacionados negativamente. A diversificação do risco torna o risco da carteira global menor do que a soma ponderada dos riscos individuais desta carteira.

Efeito de diversificação

Ao contrário da crença generalizada de que a diversificação acarreta oportunidades anteriores, a teoria do portfólio ilustra que a diversificação gratuita é possível. Neste contexto, “gratuito” significa que a diversificação não tem efeitos negativos nos resultados . O pré-requisito é que seja devidamente diversificado. Se, por outro lado, um investidor assume riscos que pode eliminar com a diversificação, sofre uma desvantagem que está associada a uma perda desnecessária de benefícios.

A seguir, os fundamentos teóricos da diversificação correta são apresentados e ilustrados com a ajuda de um exemplo. Basicamente, trata-se de examinar o risco da carteira ao investir em dois títulos diferentes e arriscados .

Exemplo: O valor esperado do retorno e o desvio padrão foram estimados para as ações do Dresdner Bank e Volkswagen . A estimativa é baseada em uma amostra de abril de 1978 a março de 1998. Os retornos são normalmente distribuídos.

medida estatística	Dresdner Bank	Volkswagen
Retorno esperado (em%)	0,81	1,19
Desvio padrão (em pontos percentuais)	7,10	8,41

Se um investidor que assume riscos tivesse que escolher entre os dois investimentos, ele optaria pelas ações da VW. Um investidor avesso ao risco , por outro lado, escolheria as ações do Dresdner Bank.

No entanto, surge a questão de como um investidor decidiria se manteria ambas as ações. Essa é a questão central que será investigada a seguir.

Em uma carteira diversificada ingenuamente, o investidor dividiria seu capital igualmente entre as duas ações. Ele iria, portanto, investir 50% de seus ativos em ações da VW e 50% em ações do Dresdner Bank.

O retorno do portfólio pode ser calculado usando a seguinte fórmula: ${\ displaystyle \ mu _ {p}}$

{\ displaystyle \ mu _ {p} = \ sum _ {i = 1} ^ {m} x_ {i} \ mu _ {i}}

Com

${\ displaystyle m \,}$ : Número de títulos na carteira
${\ displaystyle x_ {i} \,}$ : Participação de segurança i no portfólio
${\ displaystyle \ mu _ {i} \,}$ : retorno esperado do título i.

A soma das ações dos títulos na carteira deve ser 1, como uma fórmula:

{\ displaystyle \ sum _ {i = 1} ^ {m} x_ {i} = 1 \,}

.

O valor esperado do retorno da carteira é, portanto, calculado como a soma ponderada dos valores esperados dos investimentos individuais.

Para um caso de dois sistemas, o seguinte se aplica de acordo:

{\ displaystyle \ mu _ {p} \, = x_ {1} \ mu _ {1} + x_ {2} \ mu _ {2}}

.

O risco da carteira é calculado a partir da soma dos riscos individuais ponderados. Além disso, a relação estocástica entre os retornos, o coeficiente de correlação, deve ser levada em consideração. Conforme mencionado acima, esta foi uma descoberta central da teoria do portfólio.

Para o caso de duas fábricas, o risco do portfólio pode ser calculado usando esta fórmula: ${\ displaystyle \ sigma _ {p} \,}$

{\ displaystyle \ sigma _ {p} = {\ sqrt {{x_ {1}} ^ {2} {\ sigma _ {1}} ^ {2} + {x_ {2}} ^ {2} {\ sigma _ {2}} ^ {2} + 2x_ {1} x_ {2} \ sigma _ {1} \ sigma _ {2} \ rho _ {{1} {2}}}}}

Com

${\ displaystyle x_ {1} \,}$ : Participação de segurança 1 no portfólio
${\ displaystyle x_ {2} \,}$ : Participação de segurança 2 no portfólio
${\ displaystyle \ sigma _ {1} \,}$ : Desvio padrão do título 1
${\ displaystyle \ sigma _ {2} \,}$ : Desvio padrão do título 2
${\ displaystyle \ rho _ {{1} {2}} \,}$ : Coeficiente de correlação dos títulos 1 e 2.

A dependência mútua dos retornos é medida com o coeficiente de correlação . Os coeficientes de correlação estão sempre no intervalo de -1 a +1. O valor +1 significa que os retornos se comportam completamente na mesma direção. Se, por outro lado, os retornos se desenvolvem em direções perfeitamente opostas, o coeficiente de correlação é -1. Se o coeficiente de correlação for 0, os retornos não estão correlacionados, de forma que não há relacionamento sistemático entre eles. Se o coeficiente de correlação assume um valor menor que +1, a volatilidade da carteira cai abaixo da média aritmética dos riscos dos componentes da carteira. A redução da volatilidade e, portanto, a minimização do risco é referida como o efeito de diversificação. Isso é pronunciado de forma diferente dependendo do coeficiente de correlação. A diversificação é realizada de forma planejada e direcionada (na alocação de ativos ), d. H. não ingênuo, o risco pode ser quase completamente eliminado escolhendo a proporção de mistura certa. Esse será o caso quando os retornos se desenvolverem perfeitamente na direção oposta. ${\ displaystyle \ rho}$

Curvas de possibilidade de portfólio

O efeito de diversificação pode ser ilustrado com as chamadas curvas de possibilidade de portfólio. Para fazer isso, as carteiras são primeiro inseridas no diagrama de risco-retorno , que consiste em 100% do valor de uma ação. O risco da carteira é traçado no eixo das abcissas no diagrama risco-retorno e o retorno esperado da carteira no eixo das ordenadas . O ponto A do gráfico “Efeito do coeficiente de correlação: curvas de possibilidade da carteira” representa o valor dos ganhos e o risco de uma carteira que surgem se o participante do mercado de capitais investir seus ativos fixos disponíveis em apenas um título. O mesmo se aplica ao ponto B. Na próxima etapa, o retorno da carteira e o risco da carteira são calculados para diferentes proporções de mistura e transferidos para o diagrama risco-retorno. Dependendo de qual valor o coeficiente de correlação assume, uma curva de possibilidade de portfólio de força variável é criada. Isso também é referido na literatura como linha de oportunidade ou linha de portfólio. ${\ displaystyle \ mu _ {A} \,}$ ${\ displaystyle \ sigma _ {A} \,}$ ${\ displaystyle \ rho _ {AB} \,}$

Efeito do coeficiente de correlação: curvas de possibilidade de portfólio

No caso de investimentos cujos retornos têm um coeficiente de correlação de -1, a carteira está livre de risco se o índice de mixagem for ótimo , pois a receita negativa de um investimento é totalmente compensada pela receita positiva de outro. A devolução pode, portanto, ser considerada segura. Nesse caso, a curva de possibilidade da carteira é apontada. O ponto C no gráfico ilustra o efeito de diversificação máxima resultante.
Se os retornos dos títulos estão perfeitamente correlacionados positivamente ( = +1), não há efeito de diversificação, uma vez que todas as combinações de risco-retorno possíveis da carteira estão na linha reta conectando os pontos A e B: Se o investidor espera um retorno maior , isso aumenta o risco compulsoriamente. Nesse caso, o risco da carteira corresponde ao risco médio dos investimentos. As curvas de possibilidade de portfólio apresentadas representam casos especiais teóricos, no entanto, a curva de possibilidade de portfólio é frequentemente hiperbólica . ${\ displaystyle \ rho _ {AB} \,}$

Para a carteira, que consiste em ações da VW e do Dresdner Bank, a série histórica tem um coeficiente de correlação de 0,4974. Isso permite que diferentes posições no diagrama de risco-retorno sejam calculadas variando a proporção de mistura. A tabela a seguir mostra os resultados do cálculo para algumas relações de mistura a título de exemplo.

Participação da carteira do Dresdner Bank	Retornar ${\ displaystyle \ mu \,}$	risco ${\ displaystyle \ sigma \,}$
0%	1,19	8,41
10%	1,15	7,94
25%	1,10	7,35
50%	1,00	6,72
65%	0,95	6,59
75%	0,91	6,63
90%	0,85	6,85
100%	0,81	7,10

Se esses valores forem transferidos para um diagrama de risco-retorno, o resultado é uma curva hiperbólica que se abre para a direita e contém todas as combinações de títulos e os riscos associados da carteira e os retornos esperados da carteira.

A forma hiperbólica da curva de possibilidade do portfólio é a regra. Assim, os retornos se desenvolvem basicamente na mesma direção. Isso ocorre porque existem fatores que afetam todos os títulos. Apenas a intensidade da influência é diferente. Esses fatores incluem, por exemplo, inflação e uma recessão severa , que levou a um colapso na demanda para a maioria das empresas. Isso significa que mesmo com uma carteira diversificada, há sempre um certo risco residual.
Cada curva de possibilidade de portfólio hiperbólica tem um ponto característico, o ápice. No gráfico "Efeito do coeficiente de correlação: curvas de possibilidade da carteira" este é o ponto M marcado em vermelho.

Na carteira de amostra, este ponto representa uma carteira que consiste em 65% de ações do Dresdner Bank e 35% de ações da VW.

Nesse índice de mix, o risco da carteira, medido como volatilidade, é o mais baixo. Fala-se do portfólio global de variância mínima, ou também do portfólio de segurança em primeiro lugar. Quanto mais próximo o coeficiente de correlação se aproxima de -1, maior será a curvatura da curva de possibilidade da carteira e maior será a extensão do efeito de diversificação. Quanto mais contraditórios forem os retornos, mais risco pode ser eliminado quando os investimentos são mistos. O gráfico mostra que, com certos índices de mixagem, o risco da carteira até cai abaixo do risco mais baixo dos dois títulos, neste caso abaixo do risco do título A.

Até o momento, foi demonstrado o efeito de diversificação para a mistura dos dois investimentos. Se um investidor escolher mais de dois investimentos, pode ser demonstrado aritmeticamente que a diversificação completa pode ser alcançada. No entanto, sempre permanece algum risco que não pode ser eliminado. Este risco é denominado risco sistemático. O risco eliminado pela diversificação é o risco assistemático. Na prática, é eliminado quando existem cerca de 15 títulos.

Portfólios eficientes

Conforme observado acima, a curva de possibilidades da carteira para ações do VW e do Dresdner Bank é tipicamente hiperbólica. O ponto M representa a carteira de menor risco, porém existem outras carteiras eficientes. Elas estão no ramo superior da curva hiperbólica e, portanto, acima do ponto M. Essas carteiras são chamadas de carteiras de variância mínima. A parte da curva em que essas carteiras se encontram é chamada de linha de eficiência. Somente se um investidor decidir sobre uma carteira que está nesta linha de eficiência ele diversificará adequadamente.

A hipercarga inferior também consiste em carteiras de variação mínima. No entanto, essas carteiras são ineficientes em comparação com as carteiras no hipercarga superior. Isso fica claro se, por exemplo, as carteiras D e D 'são comparadas uma com a outra no gráfico "Efeito do coeficiente de correlação: curvas de possibilidade da carteira": Embora ambas as carteiras tenham um risco idêntico, a carteira D' é caracterizada por um rendimento mais alto valor. Portfólio D ', portanto, domina Portfólio D. Portfólios eficientes são encontrados com o auxílio de algoritmos de solução. Isso pode ser feito manualmente usando uma determinada abordagem de otimização, mas é muito demorado, mesmo com um pequeno número de títulos.

Portfólios ideais

Todas as carteiras eficientes estão na hipercarga superior da curva de possibilidade da carteira. Mas nem todas as carteiras eficientes também são ideais para um investidor. A seleção da carteira depende da atitude individual de risco do investidor. A atitude de risco é representada com a ajuda de funções risco-benefício . Eles atribuem um certo valor de utilidade a cada combinação de risco / retorno . Com a adição da função de benefício de risco, apenas é selecionada a carteira que fornece ao investidor o máximo benefício individual.

Cada investidor tem sua própria atitude em relação ao risco, portanto, cada função de benefício de risco parece diferente. No entanto, todas as funções de utilidade risco a ter a seguinte conexão comum entre os benefícios , a taxa de retorno e risco : . A seleção de um portfólio ideal deve ser ilustrada com um exemplo. ${\ displaystyle U}$ ${\ displaystyle \ mu}$ ${\ displaystyle \ sigma}$ ${\ displaystyle U = \ operatorname {h} (\ mu {,} \ sigma)}$

Exemplo: Existem duas carteiras para escolher com as seguintes combinações de risco / retorno:

	Retornar ${\ displaystyle \ mu \,}$	risco ${\ displaystyle \ sigma \,}$
Portfólio 1	6,0%	4,5
Portfólio 2	7,5%	9

A atitude de risco de um investidor é apresentada com essas funções de utilidade de risco . Qual carteira o investidor deve escolher?

{\ displaystyle U = \ mu -0,02 (\ sigma ^ {2} + \ mu ^ {2}) \,}

Primeiramente, os valores de utilidade devem ser calculados e depois comparados entre si: O investidor deve escolher a carteira 1, pois isso lhe traz o maior benefício ( ).

{\ displaystyle U_ {1}> U_ {2} \,}

A função risco-benefício pode ser representada de maneira bidimensional simplificada. É então referida como linha de indiferença , curva de utilidade ison ou também curva de indiferença de utilidade. Todas as combinações de risco-retorno que se encontram em uma curva de indiferença criam o mesmo benefício, daí o nome.

Encontrar um portfólio ideal

A estrutura de preferência completa de um investidor é a família de curvas mostradas nas curvas de indiferença. O gráfico "Encontrando um portfólio ideal" mostra três curvas de indiferença como exemplos. Ele sempre: . Isso significa que a curva de indiferença mais distante da origem tem a maior utilidade. ${\ displaystyle U_ {3}> U_ {2}> U_ {1} \,}$

A teoria da carteira pressupõe um investidor avesso ao risco. Com essa configuração de risco, as curvas de indiferença têm uma forma convexa . Para encontrar o portfólio ótimo, a curva de indiferença deve ser determinada que está mais longe da origem e ao mesmo tempo toca a linha de eficiência. Este procedimento é mostrado no gráfico "Encontrando uma carteira ótima". O ponto com as coordenadas representa a carteira que o investidor deve escolher com base em sua função risco-benefício, pois essa carteira promete o maior benefício. ${\ displaystyle (\ sigma _ {opt} | \ mu _ {opt}) \,}$

A atitude do investidor em relação ao risco é determinada no contexto da consultoria de investimento com a ajuda de questionários. Nestes, devem ser respondidas questões relativas a certas situações hipotéticas de tomada de decisão, cuja avaliação reflete a disposição individual de assumir riscos.

Diversificação da indústria e diversificação internacional

A aparência e a posição da curva de possibilidade da carteira e, portanto, também a linha de eficiência dependem do número de investimentos de risco na carteira. Quanto maior o número de investimentos na carteira, quanto mais acima a curva de possibilidades da carteira está no diagrama risco-retorno, mais favorável é a carteira em termos de retorno esperado e risco. Para realizar o potencial de redução de risco, a carteira pode ser ampliada na medida em que o investidor não inclui apenas os investimentos de seu país, mas também os investimentos estrangeiros em sua carteira. Se a carteira do investidor consiste apenas em investimentos domésticos, ele reduz o alcance do efeito de diversificação. Isso significa que, ao adicionar investimentos estrangeiros, ele teria alcançado uma relação risco-retorno mais favorável. Solnik foi o primeiro a lidar com essa chamada diversificação internacional, também referida na literatura como diversificação de países.

As fábricas de um país se desenvolvem de maneira homogênea porque a estrutura política as afeta de maneira semelhante. São, por exemplo, política monetária , tributária e fiscal . No entanto, existem diferenças entre os países a este respeito, de modo que as plantas de diferentes países apresentam um baixo coeficiente de correlação. Assim, com a diversificação internacional, geralmente consegue-se um efeito de diversificação mais pronunciado.

Com a diversificação internacional, existem também os chamados riscos cambiais , além dos riscos específicos dos respectivos investimentos . Esses riscos podem ser por meio do Secure ( hedge inglês ), por exemplo, por meio de futuros de moedas , off. A carteira pode ser expandida para incluir estes instrumentos de cobertura, de modo que, como consequência, a relação entre risco e retorno de uma carteira é adicionalmente melhorada.

No entanto, a diversificação de ações não significa necessariamente que você tenha que investir em ações estrangeiras. Enquanto a evolução dos preços for heterogênea, um efeito de diversificação é possível. Isso já pode ser o caso quando se investe em ações nacionais de vários setores.

Exemplo : Se um investidor deseja investir nas indústrias química, de biotecnologia e farmacêutica e, no processo, compra ações da Pfizer Inc., Hoechst AG e Novartis AG, então o efeito de diversificação provavelmente será fraco, embora ele tenha escolhido investimentos de países diferentes. Isso ocorre porque é apenas um setor e as ações de um setor enfrentam riscos semelhantes. O investidor provavelmente teria obtido um melhor efeito de diversificação se tivesse optado por ações de seu país, mas por ações de diferentes setores, como ações da BASF , Volkswagen e Siemens .

Muitos estudos empíricos investigaram a questão de saber se a diversificação internacional ou diversificação de ramos é mais benéfica. O ensaio de Roll serviu como ponto de partida. Resulta deste artigo que a diversificação de países é, em princípio, sempre diversificação de ramos, uma vez que cada país concentra-se em uma estrutura industrial específica. A correlação entre os investimentos em setores individuais é baixa, de forma que um efeito de diversificação bem desenvolvido pode ser alcançado.

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Links da web

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[benkert-3] Investment bankert-finanz.de, acessado em: 27 de novembro de 2010.

[4] O Talmude Babilônico. Após a primeira edição livre de censura, levando em consideração as edições mais recentes e o material manuscrito, traduzido para o alemão por Lazarus Goldschmidt, Berlin 1929–1936 , Volume VII, p. 575.

[5] Shlomo Benartzi, Richard H. Thaler: Estratégias ingênuas de diversificação em planos de economia de contribuição definida. In: American Economic Review. Los Angeles 2000.

[6] Daniel Bernoulli: Exposição de uma nova teoria sobre a medição do risco. 1738, p. 30 (no original latino : Specimen Theoriae Novae de Mensura Sortis - Commentarii Academiae Scientiarum Imperialis Petropolitanae).

[7] Francis Galton: Co-relações e sua medida. In: The Royal Society. 20 de dezembro de 1888.

[8] Karl Pearson: A vida, as letras e os trabalhos de Francis Galton. Volume III, 1930.

[9] George May: O Investimento de Fundos de Seguros Vivos. In: Instituto de Atuários. 1912, pp. 136 e 151 f.

[10] Harry M. Markowitz: Seleção de portfólio. In: Journal of Finance. 1/1952, pp. 77-91.

[Bösch-11] Martin Bösch: Finanzwirtschaft - Investimento, Financiamento, Mercado Financeiro e Controle. Verlag Franz Vahlen, Munich 2009, ISBN 978-3-8006-3634-1 , p. 59.

[Gräfer-12] ↑ ^a^b^c^d^e^f^g^hⁱ^j^k^l^mⁿ^o^p^q Horst Gräfer, Bettina Schiller, Sabrina Rösner: Financiamento - Fundamentos, Instituições, Instrumentos e Teoria do Mercado de Capitais. 6ª edição. Erich Schmidt Verlag, Berlin 2008, ISBN 978-3-503-10686-8 , pp. 249-260.

[Doherty-13] Neil A. Doherty, Andreas Richter: Perigo moral, risco de base e seguro de lacuna. In: The Journal of Risk and Insurance. Volume 69, No. 1, 2002, p. 10.

[14] Henner Schierenbeck : Fundamentos de administração de empresas. 2003, p. 448 e seguintes.

[15] Reinhold Hölscher, Ralph Elfgen (ed.): O desafio da gestão de risco. 2002, p. 15.

[16] Peter Bofinger: Fundamentos de Economia. 2011, p. 241 f. ( Books.google.de )

[17] Rudolf Volkart: Finanças corporativas. Fundamentos de Financiamento e Investimento . 2ª Edição. Versus Verlag, Zurich 2006, ISBN 3-03909-046-1 , p. 1249 .

[18] Joachim Süchting : Gestão Financeira - Teoria e Política de Finanças Corporativas. 1995, p. 378 e segs.

[19] Marco Kern, Iva Kroschel, Arno Peppmeier: Retorno e risco no contexto da carteira. In: Oportunidades e Aspectos de Risco do Banco de Investimento Imobiliário. Junho de 2002, p. 43.

[20] Thomas Hartmann-Wendels , Andreas Pfingsten, Martin Weber: Bankbetriebslehre. 1998, p. 339.

[Pindyck-21] Robert S. Pindyck, Daniel L. Rubinfeld: Microeconomics. 6ª edição. Pearson Studium, 2005, ISBN 3-8273-7164-3 , página 231.

[Bartram-22] Söhnke M. Bartram, Gunter Defey: Investimento de portfólio internacional: teoria, evidência e estrutura institucional (= mercados financeiros, instituições e instrumentos. Volume 10, nº 3). Agosto de 2001, p. 101 f.

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