Assumir riscos

Função de utilidade de um participante de mercado afim ao risco (tomada de risco)
CE - título equivalente ; E (U (W)) - valor esperado da utilidade (utilidade esperada) do pagamento incerto; E (W) - valor esperado do pagamento incerto; U (CE) - utilidade do equivalente de segurança; U (E (W)) - utilidade do valor esperado do payoff incerto; U (W ₀ ) - uso do pagamento mínimo; U (W ₁ ) - uso do pagamento máximo; W ₀ - pagamento mínimo; W ₁ - pagamento máximo; RP - prêmio de risco

Afinidade de risco ( apetite ou simpatia pelo risco ) referida na teoria da decisão , propriedade de um participante do mercado ou tomador de decisão , z. B. um investidor , ao escolher entre várias alternativas com o mesmo valor esperado, prefere sempre as alternativas com maior risco em termos de resultado - e portanto também o maior lucro possível. O oposto da disposição de correr riscos é a aversão ao risco ; no meio está a neutralidade ao risco .

Geral

Os termos apetite ao risco, aversão ao risco e neutralidade ao risco entre eles fazem uma declaração sobre a tolerância ao risco de um tomador de risco . Essa disposição para assumir riscos é de importância crucial em importantes áreas especializadas. Por exemplo, ao fornecer consultoria de investimento , os bancos devem indagar sobre a disposição do investidor em assumir riscos antes de enviar uma recomendação , a menos que já estejam familiarizados com isso devido a um relacionamento comercial de longo prazo ou ao comportamento de investimento anterior do investidor. No caso de investidores privados , a disposição para assumir riscos deve ser levada em consideração na declaração de idoneidade ( Seção 64 (4 ) WpHG ).

Definição formal

A afinidade pelo risco corresponde visualmente ao fato de que o gráfico da função da função de utilidade individual do participante do mercado é curvado para a esquerda ou convexo (ver figura), ou seja, é uma função com utilidade marginal crescente : a perspectiva de possíveis ganhos de ativos supera o risco de possíveis perdas de ativos ao tomar uma decisão. ${\ displaystyle u (w)}$ ${\ displaystyle u '(w)}$

Ou como André Kostolany disse uma vez: “Uma besteira tem mais probabilidade de sofrer perdas quando o mercado de ações cai do que perder lucros quando sobe e ele não está lá.” ... “Afinal, uma ação pode subir 1.000 ou 10.000 por cento, mas apenas cair em um máximo de 100 por cento. "

Consequentemente, um participante do mercado é chamado de amante de risco ou afim de risco se as seguintes relações sempre se aplicam a um pagamento em um montante incerto : ${\ displaystyle w}$

${\ displaystyle E (u (w))> u (E (w)) \ \ quad {\ text {ou}} \ quad CE> E (w).}$.

O benefício esperado do pagamento é maior do que o benefício do pagamento esperado . ${\ displaystyle E (u)}$${\ displaystyle w}$${\ displaystyle u}$${\ displaystyle E (w)}$

O grau de aversão ao risco ou apetite ao risco de um participante do mercado pode ser medido usando a medida Arrow / Pratt de aversão ao risco absoluta

${\ displaystyle ARA (w) = - {\ frac {u '' (w)} {u '(w)}}}$

ser quantificado, o que é sempre negativo no caso de afinidade de risco do participante do mercado. Como já mencionado, o mesmo se aplica à diferença entre o pagamento incerto esperado e seu equivalente de título , o chamado prêmio de risco : Também é sempre negativo no caso de um participante de mercado consciente do risco. O seguinte também se aplica em conformidade: ${\ displaystyle E (w)}$${\ displaystyle CE}$ ${\ displaystyle RP}$

${\ displaystyle E (u (w)) = u (CE) = u (E (w) -RP) = u (E (w) + | RP |) \! \,}$.

Outras formas de atitude de risco são:

• Aversão ou aversão ao risco :

${\ displaystyle E (u (w)) <u (E (w)) \}$ e

• Neutralidade de risco :

${\ displaystyle E (u (w)) = u (E (w)) \}$.

Exemplos

• Um investidor pode escolher entre um rendimento seguro de 100 euros e uma lotaria , que paga um lucro de 0 euros com uma probabilidade de 50% e um lucro de 200 euros com uma probabilidade de 50%. E embora o pagamento esperado da loteria não ultrapasse, em média, 100 euros, o participante do mercado que assume riscos está disposto a participar dela, mesmo que tenha que investir mais pela chance de um lucro maior do que pelo retorno seguro.
• Um consumidor pode escolher entre um produto “experimentado e testado” e um novo produto que é 50% melhor e 50% pior do que o produto anterior. Se o preço de ambos os produtos for o mesmo, o consumidor de risco prefere o novo produto - ele está no máximo disposto a comprar o antigo se desistiu da chance de obter um produto melhor do que o anterior por meio de uma redução de preço (neste Caso haja um prêmio de risco negativo) é compensado.

Significado prático

A teoria da decisão geralmente assume que os investidores são avessos ao risco em circunstâncias normais e esperam um prêmio de risco correspondente pelos riscos que assumem. Por outro lado, pode-se observar que muitas pessoas jogam regularmente na loteria , embora o pagamento médio esperado (lucro menos o preço de um bilhete de loteria) seja negativo, ou seja, geralmente uma perda (por parte do jogador da loteria) deve ser esperada. Isso pode ser explicado, entre outras coisas. em que a função de utilidade de um participante real do mercado geralmente tem seções côncavas e convexas, ou seja, o mesmo participante do mercado age avesso ao risco, desde que os ativos sejam altos, mas adora o risco com "apostas" baixas. Além disso, os jogadores de loteria geralmente atribuem um benefício subjetivo tão alto ao alto, embora muito improvável, lucro que o benefício médio esperado ${\ displaystyle u (w_ {1})}$

${\ displaystyle E (u (w)) = u (w_ {0}) \ cdot p (w_ {0}) + u (w_ {1}) \ cdot p (w_ {1})}$

de forma que sempre permanece maior do que o benefício do pagamento médio esperado (que geralmente é negativo no caso de loterias ) . ${\ displaystyle u}$${\ displaystyle E (w)}$

aspectos econômicos

Os participantes do mercado que estão dispostos a assumir riscos, portanto, preferem o maior lucro possível, mesmo que isso o torne incerto. Isso significa, em particular, que o equivalente de certeza (CE, equivalente de certeza em inglês ) do operador, portanto, o único valor seguro que tem valor igual para os participantes do mercado como o retorno incerto estatisticamente esperado , é sempre maior do que este próprio levantamento, entre a diferença o chamado prêmio de risco (RP, prêmio de risco inglês ) é definido, neste caso, sempre negativo.

O prêmio de risco está diretamente relacionado à atitude de risco de um tomador de decisão. As seguintes configurações de risco podem, portanto, ser atribuídas ao prêmio de risco :${\ displaystyle RP}$

${\ displaystyle RP = 0}$ risco neutro,

${\ displaystyle RP> 0}$ avesso ao risco,

${\ displaystyle RP <0}$ tomador de riscos.

Um investimento sem risco tem um desvio padrão de zero, uma correlação zero com todas as outras formas de investimento arriscadas e oferece um retorno sem risco. Os investidores neutros ao risco esperam um retorno no valor da taxa de juros livre de risco, porque não exigem um prêmio de risco e atribuem um desuso ao risco . Os investidores avessos ao risco, por outro lado, preferem investimentos que paguem um prêmio de risco. Por sua vez, os investidores de risco até recebem um prêmio de risco da contraparte . Há um prêmio de risco para o risco sistemático porque o investidor não pode evitar esse risco por meio da diversificação do risco . No caso de risco não sistemático, os participantes do mercado podem otimizar seu portfólio por meio de diversificação de risco hábil , portanto, nenhum prêmio de risco é pago aqui.

Evidência individual

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