Política monetária

A política cambial (também conhecida como política cambial ) inclui, em um sentido mais amplo, todas as medidas governamentais destinadas a influenciar o valor externo de uma moeda em relação a uma ou mais moedas. Em um sentido mais restrito, a política monetária refere-se à decisão e implementação de medidas em duas áreas: a escolha do regime de taxas de câmbio , i. H. a incorporação da moeda nacional no sistema monetário (internacional) e as decisões sobre o nível de preços da taxa de câmbio em relação às demais moedas.

Atores da política monetária

A política monetária é geralmente determinada por um governo central . O órgão executivo de decisões e diretrizes sobre o nível de preços das taxas de câmbio é o banco central, por meio de intervenções no mercado de câmbio e outras políticas monetárias. Instrumentos (variação da quantidade de dinheiro , taxa de juros, etc.).

Objetivos de política monetária

A política monetária serve principalmente para estabelecer o comércio exterior. Equilíbrio . No entanto, também é usado para políticas industriais e de mercado de trabalho . Atingir objetivos. Devido à importância central da taxa de câmbio como o preço mais importante em uma economia aberta, a política monetária tem uma influência considerável no desenho da política monetária . Além disso, também pode haver efeitos sobre a política fiscal e salarial (via poder de compra , valor das reservas e evolução do balanço de pagamentos ).

Equilíbrio externo

Isso significa, por exemplo, um saldo em conta corrente equilibrado . Uma conta corrente equilibrada pode, portanto, ser uma meta da política monetária, porque um superávit em conta corrente pode mostrar que uma economia não pode mais encontrar oportunidades de investimento suficientemente atraentes no mercado interno, enquanto um déficit em conta corrente tem que ser financiado pela dívida externa.

Estabilidade de preços

Algumas economias (especialmente os países em desenvolvimento e emergentes) tentam alcançar a estabilidade de preços atrelando a taxa de câmbio. Ao fixar a taxa de câmbio, a tentativa é feita para ajustar a taxa de inflação de bens importados à taxa de inflação de um país com moeda âncora de preços estável e, assim, estabilizar o desenvolvimento dos preços ao consumidor tanto diretamente (via bens de consumo importados sem inflação) e indiretamente (por meio de produtos intermediários importados sem inflação) .

Redução dos custos de transação

Outro efeito de uma indexação de taxa de câmbio fixa pode ser uma redução nos custos de transação . Existem dois tipos de custos de transação que uma estratégia de política monetária pode reduzir:

  • Os agentes econômicos têm que se proteger menos contra as flutuações da taxa de câmbio.
  • Você pode trocar por um custo menor.

Alcançando um alto nível de competitividade

Embora o benefício de taxas de câmbio estáveis ​​seja a redução da inflação, a valorização ou depreciação também pode gerar benefícios para a economia. Se uma moeda se desvaloriza, os produtos nacionais ficam mais baratos no exterior ( desvalorização competitiva ). Nesse caso, fala-se de uma maior competitividade internacional da economia nacional.

Vantagem de tal política: pressupõe-se que uma desvalorização da moeda nacional aumenta a competitividade da economia como um todo - mais se exporta, aumenta a produção, diminui o desemprego, etc. Desvantagem de tal política: A confiança nos efeitos positivos de uma desvalorização muitas vezes só esconde ineficiências que vão além disso.

Essa política de moeda doméstica fraca é principalmente seguida por países que estão atrasados ​​em produtividade - isto é, freqüentemente por países emergentes e em desenvolvimento. A taxa de câmbio efetiva é uma medida da competitividade de uma economia .

Prêmio Nobel de economia, Paul Krugman, descreve a política monetária da China, caracterizada por uma atrelagem fixa do renminbi ao dólar americano, como uma política de empobrecimento do vizinho por meio da desvalorização competitiva . O governo chinês conseguiu, assim, uma desvalorização “artificial” da sua própria moeda, o que levaria ao aumento da competitividade e à manutenção dos desequilíbrios no comércio exterior (superávits em conta corrente). Segundo Paul Krugman, um dos problemas estruturais da economia mundial que levou à crise financeira global continua sem solução.

Alcançando alto poder de compra doméstico

Enquanto uma moeda em desvalorização torna os bens estrangeiros mais caros, uma valorização os torna mais baratos, pois é possível comprar mais bens estrangeiros além dos ativos existentes. Isso pode ser de particular importância para países que precisam importar bens importantes (por exemplo, matérias-primas ou bens de capital).

Um exemplo dessa política de moeda doméstica forte é a República Federal desde os anos 1970; o D-Mark continuamente apreciado contra quase todos os concorrentes. A temida desvantagem competitiva foi compensada por uma menor inflação e maiores taxas de crescimento da produtividade. Além disso, a Alemanha conseguiu atrair capital estrangeiro de forma muito barata por meio dessa política do forte marco alemão.

Acesso ao mercado de capitais

É de fundamental importância para os países emergentes e em desenvolvimento, em particular, terem acesso ao crédito internacional. Os investidores estrangeiros provavelmente estarão dispostos a fornecer capital a um país quando tiverem certeza de que receberão o dinheiro (mais um retorno) de volta.

Se a taxa de câmbio da moeda do credor for fixa, aumentam as chances de um investimento lucrativo, à medida que o risco cambial é reduzido - se a taxa de câmbio for variável, os investidores podem temer uma desvalorização.

Instrumentos de política monetária

O objetivo de influenciar o nível de preços de uma taxa de câmbio são as medidas que mantêm ou alteram especificamente o valor nominal e / ou real de uma moeda em relação a outra. Vários instrumentos estão disponíveis para isso.

Ajustes de taxa de câmbio

Os ajustamentos das taxas de câmbio são feitos através de reavaliações ou desvalorizações sob a forma de alterações da paridade nominal ou através de alterações de preços nos mercados cambiais . A falha em alterar uma paridade nominal com diferentes desenvolvimentos macroeconômicos simultâneos pode levar a uma subvalorização ou supervalorização, i. H. uma mudança real no preço da moeda.

Intervenção no mercado de câmbio

No caso de uma intervenção no mercado de câmbio , o banco central intervém ativamente no mercado. Ele atua como fornecedor ou cliente para aumentar ou diminuir a taxa de câmbio.

Intervenções verbais no mercado

Em alguns casos, o banco central não precisa intervir diretamente no mercado para ter certo efeito sobre a taxa de câmbio - um mero anúncio verbal costuma ser suficiente. Nesses casos, o mercado poderia antecipar a intervenção do banco central e, sem a própria intervenção, fazer com que a taxa de câmbio se movesse na direção desejada pelo banco central.

Além do banco central, a intervenção verbal também pode vir do governo, por exemplo. No entanto, é questionável se uma determinada declaração do chefe de governo sobre a taxa de câmbio vai colocar os mercados em movimento. Motivo: na maioria dos países, os governos (em parte devido à independência do banco central) não têm nenhum instrumento político para traduzir seus anúncios em ações.

Política de taxa de juros

Sobre as relações de paridade das taxas de juros , isso afeta naturalmente a política de taxas de juros sobre a taxa de câmbio: uma alta de taxa tende a causar uma apreciação da moeda nacional, um corte nas taxas de juros tende a levar a uma desvalorização . I. E. A política monetária do banco central também tem impacto sobre a taxa de câmbio.

Regulações legais

Embora os instrumentos anteriores permitam principalmente ao banco central conduzir a política monetária, os governos também podem exercer uma influência muito eficaz sobre a taxa de câmbio - por exemplo, na forma de leis. O parlamento pode aprovar uma lei que obrigue o banco central a manter a taxa de câmbio em um determinado nível.

Regime de taxa de câmbio

Regime de taxa de câmbio do artigo principal

Ao escolher o regime de taxa de câmbio, um governo escolhe entre regimes fixos, semiflexíveis e flexíveis. Os regimes fixos incluem uniões monetárias, currency boards , o deslocamento de fato de um nat. através de uma moeda estrangeira ( dólar ou euroização ), bem como regimes com taxas de câmbio fixas, mas ajustáveis ​​(paridades). Nestes regimes estabelece a política cambial. Autoridade corrige paridade. No entanto, ela está pronta para ajustá-los se parecer oportuno. No caso de regimes semiflexíveis, não existe paridade oficial com a moeda parceira. No entanto, os objetivos são perseguidos na forma de corredores de taxa de câmbio ( peg / banda móvel ou crawling ). No caso de um regime de taxa de câmbio flexível, não há vínculo com nenhuma outra moeda. A taxa de câmbio pode flutuar livremente nos mercados de câmbio estrangeiro ( flutuação livre ).

Taxas de câmbio flexíveis têm as vantagens:

  • política monetária autônoma : o banco central pode decidir livremente sobre a política de taxas de juros
  • Para tornar a especulação impossível
  • Para (teoricamente) evitar sub e superavaliação no médio prazo, ou seja , para permitir a alocação ideal

As desvantagens estão entre outras

  • forte volatilidade, que muitos economistas acreditam dificilmente pode ser justificada pelos fundamentos
  • Custos de transação devido à incerteza (por exemplo, transações de hedge de moeda)
  • Importação de volatilidade: taxas de câmbio flutuantes levam a taxas de juros flutuantes e, portanto, instabilidade

As taxas de câmbio fixas têm as vantagens:

  • sem custos de transação
  • Segurança para investidores do exterior

As desvantagens estão entre outras

  • Perda de autonomia na política monetária: A política monetária do banco central da moeda âncora é assumida
  • Custos de hedge: Custos de intervenção direta (perdas cambiais) na compra e indiretos (inflação) na venda de sua própria moeda
  • Suscetibilidade à especulação

Política monetária europeia

A política monetária dos Bancos Centrais Europeus visa a estabilidade monetária d. H. uma baixa taxa de inflação .

Por conta própria, os países do euro não se vincularam a nenhum outro país. As exceções são aqueles países que estão no Mecanismo de Taxa de Câmbio II ( Dinamarca ). O BCE assumiu a obrigação de intervir em seu nome . Em relação às outras moedas, o BCE segue uma estratégia de free float.

No entanto, o Banco Central Europeu já deu vários sinais de uma flutuação suja com o dólar americano; em vários casos, o BCE interveio no mercado cambial para apoiar o euro. Nem sempre pode ser claramente demonstrado se e como o banco central intervém no mercado - no entanto, por vezes, o BCE anuncia as suas operações com antecedência.

Suíça

O franco suíço (CHF) é uma moeda forte por vários motivos . Devido à sua estabilidade política e econômica, a Suíça é um “porto seguro” para a especulação monetária internacional, especialmente em tempos de crises internacionais. 'Refugiados de moeda' trocam outras moedas por CHF; portanto, o CHF tem uma taxa de câmbio alta e aqueles que estão trocando não têm paridade de poder de compra .

A indústria de exportação e o turismo estão lutando com o problema do franco suíço altamente valorizado. Ocasionalmente, compra moeda do Banco Nacional da Suíça para solicitar que os cursos sejam baseados . Em setembro de 2011, o SNB surpreendentemente atrelou o CHF ao euro e estabeleceu uma meta para a taxa de câmbio de CHF 1,20 por euro. Esta medida foi abandonada em janeiro de 2015.

Veja também

Recibos individuais

  1. ↑ a b c d Spielau, Alexander: Política de taxas de câmbio . In: Nohlen, Dieter / Grotz, Florian (Ed.): Small Lexicon of Politics . 6ª edição. CH Beck, Munich 2015, ISBN 978-3-406-68106-6 , pp. 727-728 .
  2. ^ Paul Krugman: Mundo fora de equilíbrio. The New York Times, 15 de novembro de 2009.
  3. ↑ welt.de

literatura

  • Emminger, Otmar (1986): O desenvolvimento da taxa de câmbio da paridade “sacrossanta” ao instrumento flexível de política monetária . In: Bankhistorisches Archiv 1/1986, Zeitschrift für Bankengeschichte, publicado pelo Scientific Advisory Board do Institute for Bank History Research, Frankfurt am Main.
  • Frieden, Jeffry A. (2015): Política monetária: a economia política da política cambial. Princeton, Princeton UP.
  • Frieden, Jeffry A. (2002): Real Sources of European Currency Policy. Juros Setoriais e Integração Monetária Europeia. In: International Organization 56/4, 2002, 831-860 .
  • Höpner, Martin e Alexander Spielau (2015): Regimes discricionários de taxas de câmbio. Experiência do Sistema Monetário Europeu, 1979–1998. MPIfG Discussion Paper 15/11 .
  • Monika Dickhaus: O Bundesbank na Construção da Europa Ocidental - A Política Monetária Internacional da República Federal da Alemanha 1848 a 1958 ( Questões Trimestrais para a História Contemporânea , Volume 72); R. Oldenbourg Verlag , Munich 1996, ISBN 3-486-64572-2