Fundo Europeu de Estabilidade Financeira

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O logotipo EFSF

O Fundo Europeu de Estabilidade Financeira (abreviatura de EFSF , inglês European Financial Stability Facility ) é uma sociedade anônima ( société anonyme ) de direito luxemburguês com sede em Luxemburgo (cidade) e serve como mecanismo temporário de estabilização entre os Estados-Membros da zona euro . Foi fundada em 7 de junho de 2010 e entrou em operação a partir de 4 de agosto de 2010.

Desde 1º de julho de 2013, o EFSF foi amplamente substituído pelo Mecanismo de Estabilidade Europeu (ESM), que financia todos os novos programas; desde então, o EFSF implementou apenas os programas anteriores. O atual diretor (CEO) é o alemão Klaus Regling .

O EFSF é uma instituição independente da União Europeia e se baseia em um tratado internacional entre os Estados membros da zona do euro. O seu objetivo é "garantir a estabilidade financeira em toda a área do euro". O EFSF é, portanto, parte do pacote de medidas geralmente conhecido como “ pacote de resgate do euro ”. Está garantido por garantias dos países do euro no valor de 750 bilhões de euros e tem uma capacidade de empréstimo de cerca de 440 bilhões de euros.

enquadramento jurídico

No Tratado de Maastricht , em que a união monetária foi decidida em 1992, o apoio financeiro aos Estados-Membros sobre-endividados deveria ser excluído. É por isso que o Pacto de Estabilidade e Crescimento impôs limites específicos de déficit e dívida aos estados membros, e uma cláusula estrita de não resgate foi explicitamente acordada, que proibia a União ou estados membros individuais de serem responsáveis ​​pelas responsabilidades de outros estados membros. Isso deve garantir a responsabilidade individual e a disciplina financeira de cada Estado. Desta forma, o problema de risco moral seria evitado com a expectativa dos Estados membros de que, se sua própria disciplina orçamentária e de dívida fosse insuficiente, eles poderiam esperar que outros Estados pagassem suas dívidas. No entanto, este Pacto de Estabilidade e Crescimento já foi violado pelos estados mais de 60 vezes (incluindo a Alemanha) sem que as sanções contratualmente acordadas para este caso tenham sido adotadas uma única vez. No início de 2010, a Grécia e outros países da zona do euro entraram em crises de dívida e a crise do euro começou. Como resultado, os Estados da zona do euro viram-se obrigados a adotar o Mecanismo Europeu de Estabilização Financeira (EFSM) como um mecanismo de estabilização provisório em uma cúpula especial da UE em maio de 2010 , a fim de conter uma crise que se auto-reforça com o risco de falências nacionais . No entanto, como o volume dessas medidas não foi suficiente para conter a crise, o Conselho Europeu decidiu em dezembro de 2010 substituir o MEEF por um mecanismo de estabilidade mais amplo, o Mecanismo Europeu de Estabilidade (MEE) , que permanecerá em vigor após 2013 .

Relação com a cláusula de não resgate

O problema com o Mecanismo Europeu de Estabilidade é a sua relação com a cláusula de não oficial de justiça do Art. 125 do TFUE , que exclui qualquer responsabilidade dos Estados-Membros ou da União Europeia como um todo pelas dívidas de outros Estados-Membros. Para justificar o mecanismo de estabilização provisório, foi citado inicialmente o artigo 122.º do TFUE, que permite ajuda financeira a um Estado-Membro se estiver "confrontado com dificuldades ou gravemente ameaçado por dificuldades graves em resultado de catástrofes naturais ou acontecimentos extraordinários fora do seu controlo " Por proposta do país não euro Grã-Bretanha, foi decidido que apenas os outros países euro seriam responsáveis por empréstimos a países membros da zona euro . Por outro lado, os empréstimos podem ser contraídos como apoio à balança de pagamentos de países que não fazem parte do euro, pelos quais todos os Estados-Membros da UE são responsáveis.

No que diz respeito ao ESM, que é a estrutura sucessora do EFSF, o Tribunal de Justiça das Comunidades Europeias negou uma violação do artigo 125.º do TFUE no seu acórdão no processo C-370/12 Thomas Pringle v Governo da Irlanda, Irlanda, Procurador-Geral :

“A proibição de o BCE e os bancos centrais dos Estados-Membros, órgãos e instituições da União e dos Estados-Membros concederem descobertos ou outras facilidades de crédito ou adquirirem instrumentos de dívida diretamente deles não é contornada pelo MEE. Esta proibição visa especificamente o BCE e os bancos centrais dos Estados-Membros. Se um ou mais Estados-Membros prestarem assistência financeira a outro Estado-Membro diretamente ou através do MEE, tal não é abrangido pela proibição acima mencionada. A "cláusula de não resgate", segundo a qual a União ou um Estado-Membro não assume nem é responsável pelas obrigações de outro Estado-Membro, não tem por objetivo proibir a União e os Estados-Membros de prestarem qualquer forma de apoio financeiro a outro Estado membro. Em vez disso, procura garantir que os Estados-Membros mantenham políticas orçamentais sólidas, garantindo que os Estados-Membros continuam sujeitos à lógica do mercado quando estão endividados. Não proíbe, portanto, um ou mais Estados-Membros de concederem assistência financeira a um Estado-Membro que continue a ser responsável pelas suas dívidas aos seus credores, desde que as condições exigidas sejam susceptíveis de induzir políticas orçamentais sólidas. No entanto, o ESM e os Estados-Membros participantes não são responsáveis ​​pelas obrigações do Estado-Membro destinatário de apoio à estabilidade e não os defendem no sentido da "cláusula de não resgate". "

Ações perante o Tribunal Constitucional Federal Alemão

Diversos processos foram movidos perante o Tribunal Constitucional Federal da Alemanha contra a Lei do Mecanismo de Estabilização , por meio da qual foi decidida a participação no EFSF . A ação movida pelos cientistas Joachim Starbatty , Wilhelm Hankel , Karl Albrecht Schachtschneider , Wilhelm Nölling e o gerente Dieter Spethmann , bem como a ação movida pelo político Peter Gauweiler, chamaram atenção especial . Os processos foram dirigidos contra a aprovação alemã do EFSF e da Lei de Estabilidade Financeira da União Monetária , que regula a participação alemã nos empréstimos de ajuda à Grécia. Estes empréstimos à Grécia precederam a constituição do FEEF, mas funcionaram de forma semelhante à prevista no FEEF. O processo foi julgado procedente e a audiência ocorreu em julho de 2011. Os demandantes argumentaram, entre outros. citando a cláusula de no -bail-out de que o Bundestag alemão não tinha sido suficientemente envolvido e que a União Europeia estava se tornando uma "empresa de responsabilidade e transferência" através da ajuda à Grécia.

Em 7 de setembro de 2011, o Tribunal Constitucional Federal rejeitou as denúncias constitucionais feitas pelos cientistas e pelo deputado Gauweiler. O valor das garantias ainda não ultrapassou nenhum limite máximo. Isso só seria o caso se a autonomia orçamentária do Bundestag “não fosse apenas restringida por um período significativo de tempo, mas praticamente ficasse completamente vazia”. Em seu julgamento, entretanto, o tribunal fortaleceu os direitos de participação do Bundestag alemão. Os juízes vincularam a futura ajuda financeira à exigência de que o comitê de orçamento do Bundestag alemão aprove cada novo pacote de resgate. Em 27 de outubro de 2011, o Tribunal Constitucional Federal emitiu uma medida provisória, segundo a qual o parlamento não pode delegar sua responsabilidade ao chamado comitê especial de 9 membros (comitê de acordo com a Seção 3 (3 ) da Lei do Mecanismo de Estabilização ).

Em uma disputa de órgão , o Tribunal Constitucional Federal decidiu em 28 de fevereiro de 2012 que a Seção 3  (3) da Lei do Mecanismo de Estabilização violou os direitos dos membros do Bundestag em seus direitos nos termos do Artigo 38 (1) frase 2 da Lei Básica “Na medida em que não se aplica apenas à compra de obrigações do Estado que o Fundo Europeu de Estabilização Financeira opera no mercado secundário”.

fundo

Estabelecimento do mecanismo provisório de estabilização

O estabelecimento de um mecanismo de estabilização provisório foi decidido no decurso da crise do euro, numa reunião especial do Conselho Europeu de Ministros das Finanças na noite de 9 e 10 de Maio de 2010. Isso foi precedido pela crise financeira grega , que em 25 de março de 2010 levou a um plano de emergência no qual a Grécia recebeu garantias bilaterais de empréstimos de outros estados do euro e do Fundo Monetário Internacional no valor de cerca de 110 bilhões de euros. No entanto, logo após esse plano de emergência, as taxas de juros dos países economicamente mais fracos voltaram a subir de forma acentuada, de modo que novas medidas se fizeram necessárias.

O governo alemão de Angela Merkel propôs inicialmente a exclusão de estados superendividados da União Monetária Europeia e o estabelecimento de uma ordem de insolvência estadual , ou seja, um procedimento regulamentado por meio do qual um estado superendividado não teria que pagar parte de suas dívidas. No entanto, ambas as propostas foram rejeitadas por outros Estados-Membros. Depois que o secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Timothy Geithner, instou seus colegas do G7 a encontrar uma solução rápida em 7 de maio de 2010, a Alemanha finalmente votou na cúpula em 10/09. Maio de 2010 para criar um "mecanismo de estabilização". Isso aconteceu, principalmente por insistência francesa e sob enorme pressão de tempo, em um fim de semana, já que os envolvidos queriam aprová-lo antes da abertura da Bolsa de Valores de Tóquio em 10 de maio de 2010, às 2h, horário europeu. Na Alemanha, que foi em 9 de maio de 2010 às 18:00, a eleição estadual na Renânia do Norte-Vestfália terminou. O mecanismo de estabilização baseou-se no artigo 122.º do TFUE , segundo o qual o Conselho "em certas circunstâncias tem um Estado-Membro que se encontra" em dificuldades ou seriamente ameaçado por dificuldades graves devido a calamidades naturais ou acontecimentos excepcionais fora do seu controlo ". assistência financeira da União ”.

No dia seguinte à decisão, os prêmios de risco dos títulos do governo de países em crise, como Grécia e Espanha, caíram inicialmente. Silvio Berlusconi disse: “Se a casa está pegando fogo, não importa de onde vem a água. Estou muito satisfeito com esta noite, a França e a Itália prevaleceram. "

Na noite seguinte, em outra reunião especial dos ministros das finanças da UE no Conselho de Assuntos Econômicos e Financeiros, foram tomadas novas decisões sobre os detalhes. Para a entrada em vigor do mecanismo de estabilização, as leis correspondentes foram aprovadas em paralelo em cada país do euro; em 21 de maio de 2010, o Bundestag alemão aprovou a lei sobre a assunção de garantias no âmbito de um mecanismo de estabilização europeu . Um bloqueio ocorreu na Eslováquia , onde o EFSF se tornou o tema da campanha para as eleições parlamentares de 12 de junho de 2010 . Em 16 de julho de 2010, no entanto, o novo governo eslovaco de Iveta Radičová aprovou o pacote de resgate.

Na versão provisória, o Mecanismo Europeu de Estabilização consistia em empréstimos garantidos no total de 750 bilhões de euros, que são alimentados a partir de três "potes" diferentes:

  • 60 bilhões de euros podem ser disponibilizados para os Estados-Membros em uma crise de dívida do orçamento da União Europeia .
  • Outros 440 bilhões vêm do Fundo Europeu de Estabilidade Financeira (EFSF), um veículo para fins especiais que contrata títulos no mercado de capitais pelos quais os estados membros da zona do euro com participações diferentemente altas da zona do euro são conjuntamente responsáveis; Na verdade, o FEEF é, portanto, um banco com responsabilidade limitada de fiador que não retira seu capital (de crédito) de depósitos (de poupança), mas toma emprestado de títulos (corporativos). A respetiva quota é baseada no nível da quota de capital dos estados no Banco Central Europeu , que por sua vez resulta da população e de metade do produto interno bruto dos estados membros. Para a Alemanha, isso resulta em uma participação de cerca de 28%, o que corresponde inicialmente a uma obrigação de até 123,2 bilhões de euros. Em caso de necessidade imprevista e inevitável, a autorização garantia pode - com o consentimento do comitê de orçamento do Bundestag alemão - pode ser excedido em 20 por cento, o que resultaria em uma obrigação máxima de cerca de 148 bilhões de euros para a Alemanha.
  • O Fundo Monetário Internacional (FMI) pode fornecer empréstimos adicionais de cerca de 250 bilhões de euros . Entre os países membros da zona do euro do FMI, estão envolvidos Alemanha com 5,98%, França com 4,94%, Itália com 3,24%, Holanda com 2,37%, Bélgica com 2,12% e Espanha com 1,40% do Capital Social.

Em qualquer caso, esses serviços de apoio são empréstimos ; o país afetado deve reembolsá-lo mais tarde. As taxas de juros acordadas no âmbito do MEE devem ser significativamente mais baixas do que aquelas que o país teria de pagar no mercado livre. Para tal, o país está a acordar um programa de reformas económicas com a UE e o FMI , que visa prevenir futuras crises da dívida.

O Mecanismo Provisório de Estabilidade permaneceria em vigor até 30 de junho de 2013.

Estrutura e meios

Os acionistas do EFSF são os estados membros do Eurogrupo . Seu corpo diretivo é um conselho de administração composto por um representante de cada estado. Em 1 de julho de 2010, o alemão Klaus Regling , que havia liderado a Direcção-Geral de Economia e Finanças da da Comissão Europeia 2001-2008, foi nomeado diretor-gerente . Depois que 90% dos estados membros ratificaram a criação do EFSF, ele se tornou totalmente operacional em 4 de agosto de 2010. A ratificação total dos últimos Estados-Membros ( Bélgica , Eslovénia , Eslováquia e Áustria ), seguida do início de Dezembro de 2010.

A Agência Financeira Alemã , que organiza a emissão dos títulos, atua como prestadora de serviços para o EFSF . Os empréstimos são repassados ​​aos Estados membros com dificuldades financeiras, que não podem mais se financiar no mercado de capitais com taxas de juros acessíveis. Qualquer ajuda, no entanto, deve ser precedida de uma decisão unânime do Conselho de Administração, ou seja, todos os Estados membros do Eurogrupo . As condições de crédito a partir das quais o FEEF transfere o crédito para os Estados-Membros em causa são estabelecidas pela Comissão Europeia . Em particular, isso também pode incluir requisitos para medidas de consolidação do orçamento .

Para receber o grau máximo - código de classificação AAA - das agências de classificação para os títulos a serem emitidos pelo EFSF , os empréstimos são 120% garantidos. Cada país da zona do euro é, portanto, responsável por emissões individuais em 20 por cento a mais do que sua participação de acordo com a chave de capital do BCE. A razão para isto é que dos 16 países do euro, apenas seis tinham uma classificação AAA na altura em que o EFSF foi fundado. Sem a sobrecolateralização, uma classificação média não teria dado a classificação AAA máxima, o que tornaria o empréstimo pelo EFSF mais caro. Após ter sido determinado que mesmo uma sobrecolateralização de vinte por cento não era suficiente para alcançar uma classificação AAA para o montante total do empréstimo de 440 bilhões de euros, foi decidido no final de março de 2011 expandir novamente o EFSF. Essa ampliação, que também aumentou as garantias concedidas pela Alemanha, foi aprovada pelo Bundestag em 29 de setembro de 2011 com grande maioria. A Eslováquia rejeitou a reforma como um dos 17 países da zona do euro em 11 de outubro de 2011, fazendo com que a expansão fosse inicialmente interrompida. Em uma segunda votação em 13 de outubro de 2011, no entanto, a maioria dos parlamentares dos partidos do governo e da oposição votou a favor da reforma.

Em 25 de janeiro de 2011, o EFSF emitiu seu primeiro título com um volume de 5 bilhões de euros, um prazo de 5 anos e um rendimento inicial de 2,89%. O volume alcançado foi colocado à disposição da Irlanda. Em agosto de 2012, o FEEF conseguiu captar empréstimos a taxas de juros negativas .

Em uma cúpula especial do Conselho Europeu em 21 de julho de 2011, foi resolvida uma reforma do FEEF, por meio da qual também pode comprar títulos do governo de países superendividados no mercado secundário, se os 17 estados membros da zona do euro aceita.

O Bundestag alemão votou em 26 de outubro de 2011, dia do chamado Euro, para aumentar a eficácia do EFSF, para multiplicar seu efeito para pelo menos um trilhão de euros por meio de uma alavanca de crédito e, assim, ser capaz de fornecer mais dinheiro para combater a crise da dívida - Cimeira da crise em Bruxelas, com os votos de todos os grupos políticos - exceto os do LINKE - uma proposta de resolução conjunta sobre o fundo de resgate do euro EFSF. A base para a votação foram os acordos de Bruxelas dos ministros das finanças sobre como a "capacidade de empréstimo do FEEF" poderia ser maximizada.

Em 26 de novembro de 2011, o Der Spiegel escreveu : “De acordo com informações da Spiegel, o pacote de resgate do EFSF é muito menor. Motivo: a relutância dos doadores. Paris e Berlim estão agora trabalhando em um novo tratado do euro sobre a crise. ”“ A tentativa de alavancar os fundos restantes do EFSF de 250 bilhões de euros para este montante está à beira do fracasso. Na reunião do Eurogrupo no início da próxima semana, o chefe do EFSF, Klaus Regling, quer apresentar duas variantes aos ministros das finanças. Trata-se apenas de duplicar ou, no máximo, triplicar os fundos restantes - ou seja, 500 ou no máximo 750 bilhões de euros. "

Participação dos Estados Membros

Os estados estão envolvidos no financiamento tanto por meio de garantias ao FEEF quanto por meio de sua participação no Fundo Monetário Internacional. Em nenhum caso o dinheiro adicional flui diretamente: a garantia do EFSF só pode ser acionada se o próprio EFSF for incapaz de reembolsar seus empréstimos (o que só é o caso se os Estados membros apoiados pelo EFSF tornaram-se insolventes, apesar de sua ajuda). O empréstimo do FMI, por sua vez, é pago com o orçamento ordinário do FMI, no qual os Estados membros da UE - como os demais Estados membros do FMI, especialmente os EUA como principal financiador - estão envolvidos no valor de sua respectiva participação no FMI.

Grants

Antes da transferência da responsabilidade para o Mecanismo Europeu de Estabilidade (MEE), o FEEF concedeu empréstimos à Grécia, Irlanda e Portugal.

Grécia

O EFSF ainda não estava envolvido no pacote de primeiros socorros para a Grécia. Este apoio foi prestado exclusivamente pela UE e pelo Fundo Monetário Internacional, entre outros. sob a forma de empréstimos e garantias bilaterais.

Até 31 de dezembro de 2014, o FEEF prometeu 144,6 bilhões de euros para o segundo pacote de ajuda à Grécia, dos quais 133,6 bilhões de euros já haviam sido mobilizados até 31 de dezembro de 2013.

Irlanda

Em novembro de 2010, a Irlanda havia prometido um total de 85 bilhões de euros, dos quais 17,7 bilhões estavam disponíveis através do EFSF em 8 de dezembro de 2013. Até 22 de novembro de 2013, 15,4 bilhões desse valor já haviam sido acionados.

Portugal

Em maio de 2011, € 78 bilhões em ajuda foram prometidos a Portugal. Estes consistiam em 26 bilhões cada do EFSF, EFSM e FMI. Dos 26 bilhões disponíveis para o EFSF até 18 de maio de 2014, 24,8 bilhões já haviam sido sacados até 22 de novembro de 2013.

crítica

Alemanha

Críticas às instituições do Estado

Em um comunicado oficial datado de 19 de setembro de 2011, o Bundesbank advertiu: “[...] Com as resoluções dos chefes de estado e de governo da área do euro e das instituições da UE de 21 de julho de 2011, mudanças foram feitas novamente aos projetos de reforma em pontos-chave. Foi decidido expandir significativamente a caixa de ferramentas do EFSF (e o futuro ESM). [...] Com estas resoluções, dá-se mais um grande passo no sentido da responsabilidade solidária e menos disciplina por parte dos mercados de capitais, sem, em contrapartida, aumentar de forma perceptível o controlo e a influência nas políticas financeiras nacionais. ”

Mais criticas

A introdução do mecanismo de estabilização europeu foi criticada, entre outros, pelo Instituto Ifo de Pesquisas Econômicas , cujo presidente Hans-Werner Sinn alertou que o pacote de resgate para a Alemanha era “uma aventura incalculável” e “um freio seguro ao crescimento”. Justificou-o, entre outras coisas, com o facto de a Alemanha assumir de facto a garantia das dívidas dos outros países da zona do euro e que isso aumentaria os custos de refinanciamento para o Estado alemão. Ele defende o fim controlado das transferências de bilhões de dólares para países necessitados e critica o governo federal e o Bundestag por não exigirem termos de crédito claros para enfraquecer o euro e colocar em risco o trabalho de unificação europeia.

O presidente da Regulatory Policy Foundation e do Center for European Politics , Lüder Gerken , critica o facto de o mecanismo de estabilidade não captar o cerne do problema dos países do sul da Europa: isto não reside apenas na dívida nacional, mas em a dívida da economia como um todo devido ao persistente déficit em conta corrente . Isso só pode ser combatido por reformas econômicas reais. Essas reformas estão previstas nos mecanismos acordados, sujeitando a concessão de ajuda financeira a "condições estritas"; Gerken ressalta, no entanto, que na prática esses requisitos não podem ser cumpridos com o rigor necessário, uma vez que os outros países do euro dificilmente podem recusar ajuda financeira a um Estado membro em risco de insolvência e, portanto, sua posição negocial é enfraquecida. Gerken vê neste atraso das reformas internas necessárias o perigo de um uso permanente do pacto de estabilidade por alguns países e considera as medidas como - não pretendidas, mas aceitas - como forma de "união da dívida".

Em particular, o membro do FDP do Bundestag e o político financeiro Frank Schäffler criticaram veementemente o pacote de resgate. Entre outras coisas, ele acusou o Conselho Europeu de cometer "violações jurídicas coletivas" da cláusula de não resgate e de lutar pela "centralização econômica e a primazia ilimitada da política sobre a economia na União Europeia" e uma "economia monetária planejada" . Uma decisão de adesão ao FDP foi preparada por ele e outros políticos do FDP, como Burkhard Hirsch . A decisão subsequente de dezembro de 2011, porém, confirmou a trajetória da liderança do partido.

Também há críticas de alguns políticos da CSU, como o membro do Bundestag Peter Gauweiler , que não querem apoiar o plano do governo de Merkel.

O regulamento planejado é geralmente rejeitado pelo Partido de Esquerda , porque o Partido de Esquerda acredita que o dinheiro dos impostos do estado está sendo redistribuído unilateralmente em favor das instituições financeiras internacionais.

O economista Max Otte criticou o planejado regulamento europeu para um mecanismo de estabilização para proteger o euro e a posição da chanceler Angela Merkel : "Bilionários e oligarcas - estes são os atores que estamos 'salvando'."

Na reunião dos ministros das finanças da UE e governadores do banco central em Wroclaw, em 17 de setembro de 2011, o presidente do Bundesbank , Jens Weidmann, rejeitou as compras de títulos pelo fundo de resgate europeu EFSF. Weidmann negou a opção de equipar o fundo de resgate com uma licença bancária para obter dinheiro novo do BCE para a compra de títulos, alegando que a independência política do BCE não deveria ser usada para financiar a dívida nacional ", independentemente de indiretamente ou diretamente ".

Milhares de cidadãos, incluindo pessoas renomadas da ciência, da política e da sociedade, uniram-se na vontade dos cidadãos não partidária de agir contra a política de resgate do euro.

Links da web

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Coordenadas: 49 ° 38 '5 "  N , 6 ° 10' 5,9"  E